港股IPO惊现外资投行“退任潮”，究竟为何？

文章来源：活报告公众号

10月15日，瑞信退任潮流零售公司KK集团整体协调人，此非近期港股IPO外资投行退出的个例，据LiveReport大数据统计，在今年四月份以来的港股IPO中，已出现10宗外资投行退任整体协调人的案例。

在港股市场疲软之下，港股IPO发行人增聘多家整体协调人以确保全球发售，其中大多聘任的为中资投行，市场上出现“中进外退”现象，或与欧美投资者对港股IPO的热情减退，港股投资者结构变化相关。

一、高盛“五连退”港股IPO，外资投行不再吃香？

10月15日，潮流零售公司KK集团发布公告称，公司与瑞士信贷（香港）有限公司已同意自2023年10月13日起终止委任瑞士信贷（香港）有限公司为其整体协调人之一。于该公告日期，KK集团已委任摩根士丹利亚洲有限公司作为其整体协调人。

根据港交所2022年8月修改的《上市规则》，发行人不仅要聘任保荐人、承销商、律师等中介机构，还必须委聘整体协调人，且发行人如果在主板上市，必须在递交上市申请前不少于两个月委任保荐人兼整体协调人。

根据港交所的定义，整体协调人主要负责后期的全球发售工作，拥有向发行人作出分配建议和超额配股行使酌情权等权利。

港股IPO上市流程相对A股门槛较低，但将股票卖出去却是一个难题，且港股市场交投持续低迷，投资者热情也在逐步减退，整体协调人在IPO全球发售中需要为发行人寻找合适投资者，因此其在股票发售中担当着重要角色。

值得注意的是，瑞信退任整体协调人并非近期外资投行退出港股IPO的个例，据LiveReport大数据统计，在今年四月份以来的港股IPO中，已出现10个外资投行退任整体协调人的案例。

其中，高盛更是在4-6月以及9月“五连退”，接连退出第四范式（6682.HK）、科笛-B（2487.HK）、药师帮（9885.HK）、KEEP（3650.HK）、友宝在线项目。美林也退任Growatt（古瑞瓦特）、Soulgate以及臻和科技的整体协调人角色。

第四范式直接在公告中改聘中金香港为整体协调人；科笛-B更是在5月17日官宣高盛退出，于5月22日通过聆讯，并在6月12日挂牌上市。

有市场人士表示，这或许与欧美投资者对港股IPO的热情减退有关，外资投行主要面对的是欧美投资者，如若外资投行无法为发行人寻找到合适的投资者，退出也是无奈之举。

同时，美元加息导致国际投资者融资成本直线上升，致使外资投行在中国的业务面临着巨大挑战和压力。

二、增聘整体协调人保发行，“中进外退”现象频发

整体来看，发行人平均聘任2家整体协调人参与IPO，但为了后续全球发售的顺利进行，也有些发行人会增聘多名整体协调人。

在2023年港股IPO中，整体协调人最多的是迈越科技，有7家整体协调人，分别是华富建业证券、农银国际、交银国际、中国银河国际证券、招银国际、国泰君安、中泰国际。科笛集团和极兔速递紧随其后也分别有6家整体协调人。今年以来，发行人委任整体协调人数量有上升趋势，也反映了港股IPO市场股票发售的难度增加。

值得注意的是，在增聘的投行中大多为中资投行，与上述外资投行的退出，在港股IPO聘任投行中形成了“中进外退”的现象。有专业投行人士表示或许与港股投资者结构的变化有关。

此外，也有部分企业有国际投行的需求，例如三家物流巨头：菜鸟增聘摩根士丹利为整体协调人，其四家整体协调人花旗、中信里昂、摩根大通、摩根士丹利，也大多为外资投行；顺丰和正在招股的极兔速递也增聘瑞银为整体协调人。这或许与其体量以及全球化策略相关。