一掃頹勢，Q1業績、股價迎雙升！2023年的券商股值得期待？

4月17日，港A兩市的正宗證券概念股迎來了久違的強勁表現，其中A股市場的東北證券（000686.SZ）、中泰證券（600918.SH）強勢漲停，申萬宏源（000166.SZ）、華泰證券（601688.SH）、興業證券（601377.SH）亦漲超5%。

而港股市場内的申萬宏源香港（00218.HK）大漲9.64%，申萬宏源（06806.HK）上漲8.05%，中金公司（03908.HK）、第一上海、華泰證券等多家公司也都漲超4%。

結合近期的情況來看，證券概念股的上漲和2023年一季度業績表現亮眼有關，而在2022年這個板塊的業績表現則不如人意。

首季券商股一改頹勢，業績、股價齊漲

從消息面來看，4月17日證券股爆發的直接驅動力是多家券商股披露了2023年一季度業績。

其中，中泰證券於4月15日發佈了年内A股市場首份券商一季報。公告顯示，期内該公司實現營收35.7億元，同比增長92.77%；實現歸母淨利潤11.53億元，同比增長424%。

對於營收尤其是歸母淨利潤的暴增，中泰證券稱主要原因為公司投資業務業績回升及合並萬家基金產生的股權重估收益增加。

其實，2023年一季度，該公司的扣非淨利潤為4.71億元，同比增長152.67%，表明扣除非經常性損益事項後，中泰證券的盈利表現依然不俗。

東北證券4月15日發佈的業績快報則顯示，該公司於今年首季實現營收18.5億元，同比增長131.49%；實現歸母淨利潤3.78億元，同比增長245.93%，實現扭虧為盈，業績變動的主要原因是公司投資與銷售交易業務、投資銀行業務收入增加所致。

東北證券還表示，2023年一季度，國内經濟運行平穩，市場主要指數整體上漲，全面注冊制正式實施，資本市場迎來較好發展契機。公司積極推動各項業務發展，實現經營業績大幅提升。

此外，方正證券、東方證券、申萬宏源也已發佈了2023年一季度業績快報，如下圖所示，基本也都表現不錯。

需要指出的是，在一季度業績向好的同時，港A兩市正宗券商股2023年年初至今的股價表現亦表現不錯，基本處於普漲狀態。

因此，從目前已披露的情況來看，多家券商股在2023年一季度實現了業績和股價的雙雙上升。

值得一提的是，多家券商股也在近期披露了2022年的全年業績。

從數據來看，券商股2022年的業績表現有點糟糕，僅有方正證券、信達證券的全年歸母淨利潤錄得增長，餘者皆遭遇同比下滑。其中，東方財富（300059.SZ）、華林證券、中信證券、光大證券、國元證券的歸母淨利潤下滑幅度較小，均在10%以内；國聯證券、國泰君安、廣發證券、中金公司、招商證券等多家券商的歸母淨利潤同比下滑幅度位於10%-50%區間；申萬宏源、東北證券、紅塔證券等券商的歸母淨利潤同比下滑幅度位於50%-100%區間；另外涉及證券業務的湘財股份、錦龍股份、國盛金控的歸母淨利潤下滑幅度超過了150%。

在業績疲軟的同時，券商股2022年的股價表現也集體表現不佳，A股市場僅有次新股首創證券（601136.SH）累漲105.42%，光大證券微漲1.14%，餘者股價都遭遇下跌。其中，2022年累跌超30%的有10家，包括財達證券、東方財富、廣發證券、興業證券、東方證券等。

由此可見，券商股2022年是相當的萎靡，對比之下2023年一季度的股價和業績表現要亮眼得多。

全面注冊制下，券商前景如何看待？

值得注意的是，券商股的業績表現和市場的景氣度相關度較高，而當下港、A兩市的市場環境比較一般，不過對於券商股的前景，多家研究機構表達了積極看法。

開源證券在4月17日的研報中表示，根據央行2023Q1儲戶調查，一季度居民防禦性儲蓄明顯減弱，58%傾向於「更多儲蓄」，環比下降3.8個百分點，而居民投資意願快速擡升，一季度18.8%選擇「更多投資」，環比提升3.3個百分點。疊加3月偏股基金新發和儲蓄型保單較好的增長趨勢，我們認為居民儲蓄向理財投資遷移趨勢開啓。雖然短期反彈解套或帶來基金小幅淨贖回、保障類保險產品改善仍不強，但拐點已逐漸明朗，目前非銀估值和配置仍在低位，一季報超預期或帶來催化，增配非銀正當時。

對於券商而言，3月社融總量和結構數據均超預期，全球流動性有望向好，權益資產受益，居民儲蓄向投資遷移趨勢或已開啓，交易量和基金銷量2季度有望持續改善，券商一季報超預期或帶來催化，重申看好券商板塊機會。盈利高彈性、大財富管理和金融科技類標的有望領跑。

國信證券的研報則指出，近日證券行業迎來多個政策利好，驅動投資者風險偏好提升。具體而言，政策利好包括：主板注冊制實質推進，證券公司轉融通保證金比例下調，股票類業務最低結算備付金繳納比例差異化調整。

另外，經濟高質量增長呼喚發展模式調整，從過去依靠房地產和地方城投的「土地財政」到吸引社會資本參與的「股權財政」乃至「數字財政」，無一需要強大的資本市場。與2012年行業創新大張旗鼓不同，本輪行業政策利好「文火慢熬」，利好體現監管層長期做大資本市場決心，維持行業超配評級。

平安證券前不久發佈的研報顯示，2022年以來受國際關系、疫情衝擊等内外部環境不確定性影響，全年權益市場主要指數均震蕩下行，疊加上年高基數效應影響，全年日均成交額10149億元，同比下滑10.5%，券商業績持續承壓。

展望未來，券商商業模式由周期向成長的轉型加速，近期國内經濟復蘇推進、資本市場景氣度修復、交易熱情回升，自營業務收入有望修復，看好23年券商低基數下的業績改善。

結語

總的來看，經過2022年業績、股價「雙殺」後，券商股2023年一季度業績有望迎來普遍回暖，這個行業後續有望孕育不錯的投資機會。