卡位AIDC風口，雙登股份（06960.HK）押注半固態，是突圍還是豪賭？
AI的盡頭是算力，算力的盡頭是電力，而電力的穩定，需要儲能。
過去兩年，AIDC（人工智能數據中心）配儲從概念走向風口。寧德時代（300750.SZ）（03750.HK）推「鈉鋰雙星」，比亞迪（002594.SZ）（01211.HK）秀儲能方案，巨頭紛紛入局。而在這場算力革命的基礎設施競賽中，港股「AIDC儲能第一股」雙登股份（06960.HK），早已悄然築起一道由客戶資源和產業壁壘構成的護城河。
4月13日，雙登股份再度迎來大幅拉升，截至收盤漲超10.14%，兩個交易日累計漲幅近22%。股價異動的背後，是公司在AIDC儲能領域的一次重大戰略押注。
擬建12GWh半固態產能，戰略卡位與破局意圖
4月10日，雙登股份發布公告，與江蘇盱眙經濟開發區管理委員會簽署協議，擬投資建設年產12GWh半固態AIDC儲能電芯及系統集成項目。公司明確表示，此舉旨在把握行業快速增長及政策支持機遇，進一步強化在AIDC儲能應用場景中的市場地位。
在技術路線上，雙登股份選擇了半固態。與傳統的液態鋰電池相比，半固態電池在熱失控安全性上有本質提升。今年3月，雙登股份新一代Power Warden4.0系統搭載的755Ah大容量半固態電芯，宣稱「針刺不起火、過充不爆炸」，從物理層面構建起一道安全「護城河」。從行業趨勢來看，固態/半固態電池正成為儲能技術競爭的新高地，尤其在數據中心這類對安全要求極高的場景中，半固態電池已率先切入並進入規模化過渡階段。
那麼，12GWh的規模意味著什麼？根據高工產業研究院（GGII）預測，2025年全球AIDC智算中心儲能鋰電池出貨量約為15GWh，尚處起步階段；而到2030年，這一數字預計將突破300GWh，實現20倍的擴張，年複合增長率超過60%。雙登股份此次投建的12GWh產能，接近2025年全球市場的總規模，其戰略意圖十分清晰--在行業爆發前夜完成產能卡位，迎接即將到來的需求井噴。
從客戶基礎來看，雙登股份的半固態產品並非憑空起樓。2025年，公司AIDC智算中心場景下鋰離子電池產品收入同比暴增598.3%，阿里巴巴（09988.HK）（BABA.US）、字節跳動、萬國數據(09698.HK)(GDS.US)等頭部數據中心客戶已批量採用其儲能方案。此次擴產，是在已有客戶認可基礎上的產能升級，而非盲目擴張。
更深層的意圖在於盈利結構的改善。傳統儲能行業深陷價格戰泥潭，2025年中國儲能電芯價格經歷了劇烈波動，最低觸及0.26元/Wh的成本線。而AIDC儲能場景因技術門檻高、客戶黏性強，具備明顯更強的溢價能力，擴大高毛利業務占比，是扭轉「增收不增利」局面的關鍵一步。
當然，這一戰略押注並非沒有挑戰。競爭層面，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能（300014.SZ）等電池巨頭正加速切入AIDC儲能賽道。寧德時代在ESIE2026上首次展出儲能鈉離子電池，明確覆蓋AIDC全場景，並戰略入股中恒電氣（002364.SZ）以打通管道。巨頭入局可能引發新一輪價格戰，雙登股份的先發優勢能否持續，存在不確定性。
光環之下的隱憂
在AIDC儲能的耀眼光環下，雙登股份2025年年報也揭示了一些不容忽視的深層問題。不可否認，公司在AIDC賽道的布局已初見成效，根據弗若斯特沙利文數據，2024年雙登股份在全球通信及數據中心儲能電池供應商中出貨量排名第一，市佔率達11.1%，客戶覆蓋阿里巴巴、字節跳動、京東、百度(09888.HK)(BIDU.US)、萬國數據等幾乎所有國內數據中心龍頭。
但光鮮的收入增長背後，是增收不增利的尷尬。2025年，雙登股份實現營業收入50.83億元（單位人民幣，下同），同比增長13%，但歸母淨利潤僅2.56億元，同比下降27.7%。利潤下滑主要由於原材料價格波動及產品結構調整等因素影響，以及出口退稅政策調整與生產原材料價格上漲。
傳統業務增長乏力也是公司面臨的一大挑戰。通信儲能作為雙登股份的傳統基本盤，已面臨增長乏力的困境，2025年收入同比下滑18.2%，收入占比已持續下降，難以支撐公司的高增長。新型電力儲能業務雖然2025年收入同比增長97.9%，表現亮眼，但該市場正面臨激烈的競爭，可能會影響到利潤表現。
更值得關注的是，公司的研發投入相對不足。2025年研發費用同比增長21.4%，但研發費用率在近幾年均低於3%，低於行業平均水平。儲能賽道技術迭代極快，在半固態、全固態電池等前沿技術的競爭中，研發投入不足可能成為制約公司長期發展的短板。
結語
雙登股份12GWh半固態AIDC儲能項目，是公司順應AI算力革命趨勢、鞏固行業龍頭地位的關鍵戰略舉措。作為全球通信及數據中心儲能的領軍企業，雙登股份擁有深厚的客戶積累、領先的技術優勢和全球化的產能布局，有望充分享受AIDC儲能市場爆發的紅利。
但同時，我們也應清醒地看到，公司面臨著盈利下滑、行業競爭加劇、研發投入相對不足等諸多挑戰。12GWh項目的建設和投產並非一蹴而就，短期資本開支的增加可能會繼續壓製公司利潤。對於投資者而言，雙登股份無疑是AI儲能賽道的優質標的，但需要理性看待短期波動，關注公司產能釋放進度和毛利率改善情況。