【IPO速遞】學霸創業股赴港！格雷博業績狂飆，卻高度依賴吉利

在新能源汽車產業鏈企業扎堆A＋H上市的當下，又一家硬核零部件企業踏上港股征程--6月7日，格雷博智能動力科技股份有限公司（簡稱「格雷博」）向港交所遞交了招股書，由中金公司擔任獨家保薦。

根據招股書，格雷博的歷史可追溯至2010年5月，其聯合創始人、董事長管博頗具傳奇色彩，身為美國俄亥俄州立大學電氣工程與自動化博士，曾斬獲IEEE工業應用學會傑出學術論文一等獎，還深度參與國家863電動車技術項目，是典型的「學霸創業者」。

值得一提的是，在多年發展中，格雷博實現了多輪資本運作，其估值增長十分迅猛，2025年D輪融資投後估值達25億元（人民幣，下同），2026年E輪融資短短數月便翻倍至50億元。股東陣容堪稱豪華，紅杉銘德、吉利系的錢江摩托（000913.SZ）、中金雷諾、國調科改、廣汽資本、中國銀河（06881.HK）系及多地地方國資紛紛入局，印證了市場對其技術與賽道的認可。

格雷博主要提供智能電動化動力域系統與通用化800V高壓直流供電系統的解決方案。公司以高性能電力電子、電機、軟件、熱管理與平台化集成技術為核心，通過垂直整合與系統優化實現軟硬件服務一體化方案，主要服務於新能源汽車動力域領域，並拓展至AI算力基礎設施供電系統（（AIDC電源）與具身智能動力域電驅系統領域。

公司的主要產品為新能源汽車多合一動力域解決方案，其主要集成電驅系統及電源系統。根據客戶需求，多合一解決方案亦可集成熱管理系統及整車控製系統。

從行業地位來看，憑藉2025年裝機量數據，格雷博的多合一動力域產品位居全球獨立第三方供應商榜首，綜合集成方案位列全球第三；截至2026年6月1日，公司產品已搭載12個汽車品牌的16款量產車型，累計拿下10家主機廠40個項目定點。

經營層面，格雷博呈現出「高景氣與隱憂共生」的格局。亮點十分突出：2025年新能源汽車動力域解決方案產能利用率為94.1%，新能源汽車動力域解決方案部件產能利用率為94.3%，產能近乎滿負荷，訂單需求十分旺盛；同時公司技術通用性極強，一套核心技術可復用在新能源汽車、AI算力、機器人三大賽道，目前AIDC電源、機器人電驅業務已進入送樣、合作研發階段，第二增長曲線雛形初現。

但最大風險來自客戶結構，2025年公司90.0%的收入來自吉利相關集團及吉利董事長李書福的聯營公司，雙方不僅是供需關系，還形成雙向交易--格雷博向吉利售賣成品，又向其旗下企業採購零部件，深度綁定的同時，也意味著經營業績高度依賴單一合作方。

財務數據的反差則更為鮮明。2023至2025年，格雷博的收入從3.14億元飆升至36.28億元，三年增幅超11倍，2025年同比增速高達391.7%。收入暴漲源於吉利旗下星願、領克900等爆款車型放量。

規模效應下，毛利率從-6.8%提升至7.2%，2025年經營利潤轉正，達到5030.5萬元，經營活動現金流也轉正，達到1.95億元，主業已具備造血能力。

不過受優先股贖回負債等非經營性因素影響，公司連續三年錄得淨虧損，2023年虧損2.70億元，2024年虧損3.45億元，2025年虧損2.88億元，2025年的虧損幅度有所收窄。剔除特殊會計項後，2025年經調整淨利潤也實現了轉正，增至3649.7萬元。

不過，2025年末公司的貿易及其他應收款項大幅飆升至13.65億元，2026年4月末降至8.83億元，金額依然較大，對公司營運資金形成了一定程度占用。

股權結構方面，創始人管博通過直接控制的公司及員工持股平台合計控制了13.33%的投票權，公司股權整體較為分散，不過排在前兩位的股東紅杉銘德、錢江摩托是財務投資者。

此次赴港上市，格雷博擬將募集資金投往這些方向：約45%用於國內產能擴張；約35%投入新一代動力域技術及新賽道研發；10%布局海外業務，推進全球化；剩餘10%補充日常營運資金。

總的來看，格雷博是一家兼具業績爆發力與跨界想象力的硬核企業，目前已經獲得多方機構的看好與投資，不過公司盈利能力比較薄弱，對吉利高度依賴的問題仍需持續保持關注。