三股齊閃崩！港股市場流動性問題待解

4月9日，港股市場竟上演了三只股同時閃崩的離奇一幕。當日15:45左右，中國天瑞水泥(01252.HK)、浩森金融科技(03848.HK)以及升能集團(02459.HK)不約而同一起「跳崖」。

然而，此次暴跌沒有迎來奇迹，未有神秘力量為它們託盤，截止當日收盤，上述該三只股分别暴跌99.04%、90.96%及49.88%。其中中國天瑞水泥最慘烈，堪稱近年來港股市場最大的「碎鈔機」。

跌幅99%是一個什麽概念呢?意味著中國天瑞水泥股價接下來需要上漲9900%才能收復跌前的價位，但這在資本市場上幾乎是不可能的事。暴跌後，中國天瑞水泥股價僅剩下1.41億港元，瞬間化為仙股，公司被迫於4月10日停牌。

流動性欠佳是閃崩根源

一家上市企業往往在股價遭遇暴跌後火速向市場宣告：「不知悉導致股價波動的原因。」言外之意是指企業本身日常經營沒有問題，管理層也未有大變動。

對於廣大投資者說，一股瞬間崩塌，可能與很多因素相關聯，如公司經營狀況發生了劇變、公司有未公開的重要利空消息待披露、股權高度集中背景下莊家在「割韭菜」、大股東質押盤爆倉等等。

中國天瑞水泥方面4月9日晚間向媒體表示，今日暴跌可能是因為有些小股東被被動平倉所致。

而有分析師稱，「4月9日多只股票連鎖暴跌，或許是同一個人股票質押被斬倉。」

根據富途數據，上述三只股都存在一定情況的股權集中情況，其中中國天瑞水泥第一大股東為煜闊有限公司，持股比例達到69.58%，股權穿透後公司實際控制人為李留法；浩森金融科技董事會主席、CEO盧偉浩透過富登投資有限公司持有公司65.12%股權；升能集團執行董事侯皓泷持股比例更是高達72.28%。

實際上，閃崩是個股流動性不足的信號，若股票流動性不足，當遇到連續大單壓低抛售的情形，則容易引發股價的閃崩。

Wind數據顯示，中國天瑞水泥、浩森金融科技和升能集團的總市值在暴跌前處在9億港元至150億港元之間，整體市值不高。並且，流動性不足是它們的通病，如中國天瑞水泥年初以來日均成交量為452.99萬股，日均成交額僅182.07萬港元，流動性嚴重不足或是引發股價閃崩的主要原因。

港府積極求變

魚龍混雜的港股市場，充滿著眾多殼股、老千股和停牌釘子戶，嚴重侵害了廣大中小投資者的利益。

港股市場上，許多看似無關的股票，實際上存在著某種聯系，而這些關聯的股票只要其中一只出現問題，就會牽連一大片，如同雪崩一般遭連環暴擊。

香港作為國際金融中心以及風險管理樞紐，維持資本市場韌性，減輕對市場的嚴重損害，成為香港政府提升香港資本市場的全球競爭力和吸引力的重要工作。

於去年8月，香港特區政府成立促進股票市場流動性專責小組，該小組提出的多項短期措施已經落實，以降低印花稅和市場信息費用。

在今年1月發佈的《證監會2024至2026年策略重點》中，香港證監會表示提升市場質素和流動性，根據促進股票市場流動性專責小組的報告，落實其建議的中長期措施。

今年2月底發佈的2024/2025財政年度特區政府財政預算案，則將股票市場作為為復蘇增添有利條件的重要環節。該財政預算案提到，為進一步提升市場效率和流動性，證監會及港交所正探討一系列措施，包括：

（一）完善上市機制：研究優化首次公開招股的價格發現流程，以及審視上市公司的公眾持股量要求，提升市場效率。結構性產品的上市要求和安排亦會優化，並減低其上市成本；

（二）優化交易機制：探索收窄最低上落價位，以縮窄買賣差價，今年第二季提出建議；下一步研究優化股票現貨買賣單位；以及探索進一步優化衍生產品的持倉限額及保證金安排，更好地滿足風險管理需要；

（三）改善對投資者服務：研究優化實時市場資訊服務，以合理價格向不同投資者提供切合需要的服務；及

（四）加強市場推廣：港交所將透過海外辦事處加強推廣香港證券市場，並積極深化與中東及東盟地區的聯系，冀吸納更多發行人和資金。