AI中醫醫療服務商「問止中醫科技」首次遞表，藍馳創投、真格基金參投

摘要：問止中醫科技於2025年1月9日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，獨家保薦人為海通國際，公司是一家中醫醫療服務提供商。2023年收入為1.89億（同比增長204.01%），淨虧損為1.9億元，2024年前9個月收入1.73億元（同比增長33.82%），淨虧損0.6億元（同比收窄74.08%）。

根據招股書，就人工智能賦能的收入而言，公司是2023年中國内地最大的人工智能賦能的中醫醫療服務提供商。根據相同資料來源，公司為唯一一家自有技術大規模商業化的人工智能賦能的中醫服務提供商。

公司自主開發出中醫人工智能輔助診療系統 — 中醫大腦，該系統配備全球中醫醫療服務行業最大的臨床知識圖譜。

公司的收入來源於以下業務：(i)中醫醫療服務，(ii)中醫生活產品（包括各種中醫養生產品、線上錄制課程及書籍），及(iii)中醫大腦訂閱服務產生收入。

中醫醫療服務：收入主要來自中醫醫療服務，其涵蓋公司線上平台及線下診所提供的全方位中醫咨詢、處方、治療及隨訪服務。公司亦通過自營的煎藥中心提供高質量煎藥服務。

截至最後實際可行日期，公司於深圳、廣州、廈門、成都、鄭州、長沙及濟南運營八家線下實體診所（包括一個門診部），並於深圳、成都及濟南運營三家煎藥中心。截至2024年9月30日，公司所觸及的客戶範圍已擴大至全國339個城市。

中醫生活產品：公司推出了問止輕養品牌旗下可食用草藥粉及草本個護等中醫養生產品。公司亦通過「大醫小課」頻道提供在線錄播課程及一系列中醫刊物。

中醫大腦訂閱服務：公司於問止AI聯盟向私人醫生、醫療機構及其他企業客戶等若幹客戶提供專有中醫大腦的訂閱型版本。

來源：招股書

財務分析

截至2023年12月31日止兩個年度2022、2023及2023、2024年前9個月：

收入分别約為人民幣0.62億元、1.89億元、1.29億元及1.73億元，2023年同比增長率為204.01%，2024年前9月同比增長率為33.82%；

毛利分别約為人民幣0.35億元、1.13億元、0.75億元及1.05億元，2023年同比增長率為222.95%，2024年前9月同比增長率為40.40%；

行政開支分别約為人民幣-0.2億元、-0.3億元、-0.2億元及-0.2億元，2023年同比增長率為29.52%，2024年前9月同比增長率為30.94%；

淨利潤分别約為人民幣-1.5億元、-1.9億元、-2.2億元及-0.6億元，2023年同比增長率為25.57%，2024年前9月同比增長率為-74.08%；

毛利率分别約為56.26%、59.77%、57.87%及60.71%；

行政開支佔虧損比分别約為13.07%、13.48%、8.57%及43.32%。

來源：LiveReport大數據

截至2024年9月30日，公司經營活動現金流為4897.7萬，賬上現金9687.3萬。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：固生堂（2273.HK）

固生堂為中國一家中醫醫療健康服務提供商，通過線下醫療機構及線上醫療健康平台，為客戶提供全面的中醫醫療健康服務及產品，以滿足客戶多樣化的醫療健康管理需求。根據弗若斯特沙利文的數據，按2020年提供醫療健康解決方案產生的總收入計，公司在中國的所有私營中醫醫療健康服務提供商中排名第八，在這一高度分散的市場中的市場份額為0.6%(按收入計)。