富豪的「空中寶馬」前景可期？西銳股價再創新高

7月11日，全球私人飛機廠商龍頭西銳(02507.HK)的股價，無懼控股股東解禁日到期，漲勢如虹。

早盤西銳的股價逐步拉升，14:19左右突然直線拉升，最終收漲14.01%，收盤價為48港元/股，再度創出歷史新高，市值達到了175.7億港元。

社交平台上，不少看好西銳前景的網友直言：「西銳市值有望突破300億港元」。

解禁日前夕，難擋股價大漲

西銳飛機起源於美國，後被中國通用飛機龍頭企業中航通飛全資收購，自此納入中國央企體繫。

中航通飛香港有限公司(下稱「中航通飛香港」)是西銳的控股股東，2024年末持股比例達84.97%。中航通飛香港最終由中國航空工業集團有限公司控製。

根據西銳在港股上市時的公告，中航通飛香港於西銳上市時需禁售的股票數目約3.11億股，佔西銳總股份的85%。根據規則，2025年7月11月為中航通飛香港第二個解禁日最後一天，當天過後，中航通飛香港所持西銳的股份迎來全面解禁。

回顧歷史案例，上市公司股票解禁與股價下跌並非必然關聯。在市場環境向好、資金充裕的背景下，解禁對股價的影響通常較小。對於優質標的而言，市場籌碼的增加反而可能吸引更多資金入場，進而助推股價上揚。

此次控股股東解禁日臨近，西銳的股價反而大幅收高，顯示出資金看好西銳的發展。

值得關注的是，就在解禁日臨近的7月4日，西銳發佈公告稱，中航通飛香港按每股39.98港元的價格出售了其1750萬股的股份(涉資近7億港元)，佔西銳總股本的4.78%。

此次減持完成後，中航通飛香港持股比例由84.97%下降至80.18%。

西銳認為，此次出售事項不會對公司的營運造成任何重大不利影響，預期可增加股份的公眾持股量及提高其於市場的流通性。

按交付量計，西銳是全球通用航空飛機行業最大的企業，2023年於全球私人航空市場的市場份額達32.0%。

西銳旗下擁有兩大私人飛機產品繫列——SR2X繫列活塞飛機和願景噴氣機，客戶群體以歐美高淨值人群為主。西銳在早前披露的招股書中提及，SR2X繫列飛機在過去22年里始終是最暢銷的單引擎活塞機型。

交付量表現亮眼，業績穩增

憑借「技術差異化+精準市場定位+服務生態構建」的核心策略，西銳在全球私人飛機市場斬獲頗豐，旗下飛機產品深受富豪群體青睐。

過去幾年，西銳的私人飛機交付量逐年提升，2021年至2024年期間，西銳分别交付528架、629架、708架及731架飛機，遠高於公司同行的平均年交付量。

不僅如此，西銳的飛機儲備也頗為充足。截至2024年年底，西銳擁有1135架飛機儲備，其中包括約240架願景噴氣機的預訂。

在飛機交付量增長的帶動下，西銳2024年經營業績保持高速增長，收入同比增長12.1%至11.97億美元；年内利潤同比增長32.5%至1.21億美元。

在今年一季度，西銳飛機交付量繼續維持增長。華創證券研報指，根據美國通用航空協會GAMA報告數據：今年一季度全球交付通航飛機627架(不含直升機)，同比增長18.1%。其中西銳一季度交付150架飛機，同比翻倍增長，交付數據超預期，一季度份額23.9%，較24年全年份額提升0.81個百分點，繼續保持全球第一。

目前，西銳的收入主要來自歐美市場，未來有望在國内市場分得一杯羹。

《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》《國家綜合立體交通網規劃綱要》等一繫列頂層設計與戰略規劃的出台，為國内低空經濟發展帶來新機遇。近日，民航局還成立了「通用航空和低空經濟工作領導小組」，旨在研究確定推進通用航空和低空經濟發展重點工作安排，協調解決跨部門、跨央地問題等任務。

但有業内人士指出，儘管中國低空經濟發展迅猛，西銳現有產品以私人飛行和培訓為主，與國内市場對低成本、高實用性機型的需求存在偏差。比如，國内通用航空更側重於農業作業、物流配送等To B場景，西銳暫未推出適配此類場景的產品。

同時，西銳還面臨著傳統競爭對手與新興企業的雙重挑戰。像中國冠一通飛的GA20已獲適航認證，且計劃進軍歐美市場，有望在價格和本地化服務方面形成競爭優勢；特斯拉、Joby等企業則通過技術整合，加速佈局城市空中交通（UAM）領域，對西銳的高端市場地位構成威脅。