聯手阿斯利康，超20億美元潛在對價！加科思為何不漲反跌？

2025年以來，創新藥企BD交易持續火熱。

對外授權作為創新藥出海的主要模式，可助力創新藥企業實現「資金回流」與「全球化佈局」，同時也有助於快速推進臨床試驗。

在此熱潮之下，加科思-B（01167.HK）也積極佈局，於12月21日重磅官宣，其非全資附屬公司北京加科思與AstraZeneca AB（阿斯利康）已訂立許可與合作協議，以開發及商業化泛KRAS抑製劑JAB-23E73。

根據協議約定，阿斯利康將獲授予一項獨家許可，以在全球範圍(除中國外)研究、開發、注冊、製造及商業化泛KRAS抑製劑JAB-23E73，並承擔與其進一步開發及商業化相關的所有成本與活動。中國市場則由雙方聯合開發、共同商業化合作。

根據協議，北京加科思有權從阿斯利康收取1億美元的首付款。若達成若幹開發、監管及商業里程碑，還有資格獲得額外潛在總對價最高達19.15億美元的里程碑付款。此外，許可產品成功商業化後，北京加科思將有權依據許可產品淨銷售額，獲得分層特許權使用費。

資料顯示，JAB-23E73是一種效力極高且口服生物利用度良好的泛KRAS（開啓/關閉）抑製劑，對KRAS具有很強的選擇性，從而避免對HRAS和NRAS的抑製作用。該藥物針對攜帶KRAS基因變異的晚期實體瘤患者的I期臨床試驗目前已在中國和美國開展。未來將逐步拓展適應症至胰腺癌（PDAC）、非小細胞肺癌（NSCLC）、結直腸癌（CRC）等KRAS突變相關實體瘤。

此外，根據協議，阿斯利康將負責中國以外市場許可產品進一步開發、監管事務及商業化相關主要活動及相關費用，加科思負責提供技術支持；而在中國市場的開發成本需雙方共同承擔。

加科思認為，此次訂立許可及合作協議，符合公司及其股東的整體最佳利益。公司亦將借此機會，通過其創新的合作模式，進一步加強其全球合作網絡，並最大化公司技術平台的科學及商業價值。

然而，這一看似重磅的利好消息，卻未得到資本市場的積極回應。12月22日，加科思-B（01167.HK）股價一度大跌17.2%，截至發稿前跌幅為13.58%，報7.83港元/股。

分析指出，今日加科思股價大跌，背後或是市場對其產品商業化落地能力及公司盈利能力的審慎評估。

JAB-23E73當前僅處於I期臨床階段，後續臨床進程及商業化仍有很長一段路要走，存在一定不確定性。加科思亦提醒，公司最終將成功開發、上市或商業化JAB-23E73。公司股東及潛在投資者於買賣本公司股份時務請審慎行事。